宣宇（财达证券首席经济学家、智库崇拜东谈主）
核心不雅点：凭证经济金融发展和金融器用流动性变化对货币供应量统计口径进行径态完善，将进一步提高基础金融数据统计监测的准确性和匹配度，对精确发扬金融统计监测功能具有遑急道理。编削后的M1粗略更准确反馈住户糜掷和企业盘算算作,对经济基本面的高出性将进一步增强，对PPI、工业产制品库存变化等有较强的指向道理,M1-M2剪刀差能较好反馈企业盘算活跃度，对成本阛阓投资具有较强参考道理。
日前，中国东谈主民银行发布公告，决定自统计2025年1月份数据起，启用新编削的狭义货币（M1）统计口径。编削后的M1包括：开通中货币（M0）、单元活期进款、个东谈主活期进款、非银行支付机构客户备付金。比年来，我国金融阛阓和金融立异飞快发展，金融器用的流动性发生了紧要变化，允洽M1统计界说的金融产物限制发生了演变。这次M1统计口径编削，是在现行M1的基础上，进一步将允洽M1统计界说的个东谈主活期进款、非银行支付机构客户备付金纳入统计界限。这是凭证经济金融发展和金融器用流动性变化对货币供应量统计口径进行的动态完善，将进一步提高基础金融数据统计监测的准确性和匹配度，对精确发扬金融统计监测功能具有遑急道理。
编削是基于货币器用流动性
货币供应量是某一时点承担开通和支付妙技的金融器用的总额，是金融统计和分析的遑急主义。货币的流动性，是指货币调遣为现款（实践购买力，即时支付才略）所需要的时辰和成本，调遣时辰越短、成本越低，流动性越强。按照货币的“流动性”强弱（即充任货币的金融钞票的“货币性”），我国货币供应量统计主要区别为三个档次。
领先是M0，界说为开通中的现款，即住户和企业手中的现钞，流动性最强，具有最强的购买力；其次是M1（“狭义货币”），界说为M0+企行状单元活期进款，其中单元活期进款不错随时变现（索求），流动性较强，M1代表了经济中的实践购买力；临了是M2（“广义货币”），界说为M1+准货币（包括如期进款+住户储蓄进款+其它可调遣为现款的进款），包括总共粗略成为实践购买力的货币体式。在传统要求下，如期进款、住户储蓄进款等一般不可平直变现用于即时支付，但历程一定时辰和手续后，也能滚动为实践的购买力，因此统称为“准货币”。
上述统计口径中，住户储蓄进款、非银行支付机构客户备付金当今包含在M2中（中国东谈主民银行曾先后四次对M2统计口径进行编削）。这次M1统计口径编削，等于将个东谈主活期进款、非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融器用纳入M1统计。一方面，在1994年10月创设M1时，我国还莫得个东谈主银行卡，更无出动支付体系，个东谈主活期进款无法用于即时转账支付。跟着电子化交往和支付妙技快速发展，个东谈主活期进款已具备转账支付功能、可随时用于支付，支付方便度着实等价于现款，与单元活期进款流动性换取，将个东谈主活期进款计入M1统计具有实践必要性。
另一方面，非银行支付机构客户备付金，是用户留存在第三方支付机构中的谈论支付资金（如支付宝、微信钱包里的资金），该项资金也不错随时平直用于支付或交往，具有较强的流动性。从2019年1月起，中国东谈主民银行要求第三方支付机构客户备付金沿途放在东谈主民银行聚积存管，具体反馈在央行钞票欠债表欠债端的“非金融机构进款”科目。跟着网上糜掷快速兴起，激动这类备付资金规模捏续升迁，从实践必要性和可操作性上王人已具备将其纳入M1的要求。从外洋上看，主要经济体M1统计口径多数包含个东谈主活期性质的进款过火他高流动性的支付器用。
这次统计口径编削后的影响
从统计组成看，原口径M1增速波动主要受单元活期进款影响，单元活期进款波动主要受企业盘算现款流影响（企业盘算又受宏不雅经济影响），因此M1主义对宏不雅经济的波动罕见敏锐，对企业盘算算作也有较好映射作用。编削后的M1加多了住户交往性货币需求，其波动幅度时时会小于企业部门盘算现款流的波动，因此，新口径M1增速的波动性会有所管理，波动核心有所抬升。
为止2024年10月，原口径M1余额为63.34万亿元，同比增速为-6.1%；个东谈主活期进款余额为39.36万亿元，非银行支付机构客户备付金余额为2.37万亿，据此测算，纳入个东谈主活期进款、第三方支付机构客户备付金后，编削后口径M1余额为105.1万亿元，同比增速为-2.3%，将从编削前的下落6.1%收窄至下落2.3%，M1同比增速将高涨3.8个百分点。
新口径M1增速趋势与原口径M1将保捏一致。在新口径M1各项组成中，M0、单元活期进款、个东谈主活期进款、非银行支付机构客户备付金四项占比分别约为12%、49%、37%和2%，其中“单元活期进款”依然编削后M1的最遑急组成部分，仍将主导M1的变化趋势（住户交往性货币需求波动相对较小），但同期由于统计因素增多，将有助于缓出恭工补息整改引致的M1增速部分失竟然问题，M1增速将能更准确地反馈经济活跃情景。
编削后的M1粗略更为准确地反馈住户糜掷和企业盘算算作。在策略分析实施中，M1增速一般高出经济增长（GDP增速）约2-3个季度，编削后的M1关于经济基本面的高出性将赢得进一步加强，对PPI（工业坐褥者出厂价钱指数）、工业产制品库存变化等王人有较强的指向道理。此外，M1-M2剪刀差（两者增速差值）能较好地反馈企业盘算活跃度，与此相关，M1-M2剪刀差走高时一般预示企业盈利将会改善。因此，编削后的M1-M2剪刀差对成本阛阓投资具有较强的参考道理。
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